@OilManBy support@oilman.by

Новый босс Petrobras удивляет скептиков

(Bloomberg) — Знакомство Хоакима Сильвы и Луны с мировыми финансовыми рынками было таким же беспорядочным, как и все. Акции Petroleo Brasileiro SA резко упали, когда генерал армии был вынужден взять на себя управление крупнейшего производителя нефти в Латинской Америке, когда аналитики поспешили резко повысить рейтинг продаж акций.

Обеспокоенность заключалась в том, что бывший военный, не имеющий опыта работы в нефтяной отрасли, согласится на требования правительства о дешевом топливе и большом количестве рабочих мест от контролируемой государством компании. В конце концов, его предшественник был уволен через сообщение в Facebook после ссоры с президентом Жаиром Болсонару из-за цен на бензин и дизельное топливо.

Четыре месяца спустя, и все заламывание рук кажется совершенно неправильным. Акции Petrobras вернулись туда, где они были до прихода к власти Luna, и аналитики, которые призвали инвесторов продавать, почти полностью изменили курс. Это потому, что Луна продолжала продавать часть своего бизнеса и устанавливать рыночные цены на топливо — план игры, изложенный человеком, которого он заменил, любимцем рынка Роберто Кастелло Бранко. В этом году Луна одержал последнюю победу, заключив самую крупную сделку с акциями в регионе, собрав 2,3 миллиарда долларов за счет продажи доли в дистрибьюторе топлива, который не входил в основной бизнес по разведке и добыче.

Однако теперь главный исполнительный директор Petrobras сталкивается с самым большим испытанием, поскольку он подвергается критике со стороны транспортной отрасли за повышение внутренних цен на топливо на этой неделе, впервые за время его пребывания в должности. Водители-дальнобойщики, традиционно являющиеся важной частью политической базы Болсонару, ополчились и снова угрожают забастовкой, всего через три года после прекращения работы по аналогичным вопросам, что нанесло ущерб торговле, привело к тому, что поголовье скота осталось без пищи и замедлило экономический рост на год.

«Мы сказали Луне, что новое повышение неприемлемо», — сказал Плинио Нестор Диас, президент профсоюза водителей грузовиков, насчитывающего 20 000 членов, после встречи с Луной на прошлой неделе. «Мы были застигнуты врасплох. Они подожгли порох ».

Petrobras проводит политику регулярной корректировки цен на топливо для отслеживания международных ставок, которые в этом году выросли более чем на 20%. Но исторически периоды высоких цен приводили к тому, что компания субсидировала бразильское моторное топливо для сдерживания инфляции. Если цена на нефть продолжит расти до 100 долларов за баррель, как сейчас прогнозируют некоторые инвестиционные банки, это подвергнет Luna еще большему давлению, чтобы защитить потребителей и нанести удар.

То, как Luna защищает финансы Petrobras в условиях давления со стороны дальнобойщиков, президента и любых последствий любой забастовки, поможет определить, сможет ли компания обеспечить свою роль крупного поставщика нефти в мире, где, как ожидается, выживут только самые крупные и наиболее прибыльные проекты. продолжающийся энергетический переход.

Кислотный тест

«Мы увидим кислотное испытание, когда Luna потребуется передать потребителям гораздо более высокие цены на топливо», — сказал Патрик Перейра, управляющий портфелем Legacy Capital, владеющего акциями Petrobras.

Болсонару, который в начале этого года уже снизил налоги на топливо, чтобы успокоить дальнобойщиков, выступил против увеличения расходов, поскольку он готовится к переизбранию в следующем году. Хотя Болсонару не может напрямую приказать Petrobras выполнять его приказы, государство является крупнейшим акционером и назначает большинство членов совета директоров.

«Цена на топливо должна быть снижена, и это все, что нужно сделать», — сказал Болсонару на прошлой неделе в трансляции в социальных сетях.

«Согласование цен с мировым рынком является ключом к обеспечению продолжения поставок на бразильский рынок без риска дефицита», — заявила пресс-служба Petrobras в ответ на запрос о комментарии.

Бразильские управляющие активами, включая Atalaya Capital, Legacy и Ibiuna Investimentos, говорят, что Луна положительно начал свои усилия по продаже активов и сокращению долга. Инвесторы видят перспективы сильного генерирования денежных средств на фоне более высоких цен на нефть и возможности для дальнейшего роста стоимости акций, которые торгуются с дисконтом по сравнению с аналогами.

«Мы воспользовались усилением политического шума в начале этого года, чтобы укрепить свои позиции», — сказал Сезар Пайва, управляющий фондом Real Investor в городе Лондрина. «Даже если нефть продолжит расти, а компания не полностью перекладывает на потребителей повышение цен, это исключительный момент с точки зрения получения денежных средств, и ожидается, что процесс сокращения доли заемных средств будет продолжаться».

Дисконтированная оценка

Согласно данным, собранным Bloomberg, акции торгуются в 3,8 раза выше стоимости предприятия для форварда Ebitda, что ниже среднего исторического показателя и значительно ниже показателей американских нефтяных гигантов Exxon Mobil Corp. и Chevron Corp. Petrobras торгуется с дисконтом по сравнению с американскими аналогами примерно с 2015 года, когда закончился последний сырьевой суперцикл, и в последние кварталы разрыв увеличивался.

Хотя риск политического вмешательства сохраняется, «чрезмерно дисконтированная» оценка и хороший прогноз прибыли поддерживают акции, сказал Андре Лион, управляющий портфелем Ibiuna.

Lion построил позицию в акциях Petrobras примерно в конце прошлого года и увеличил свои владения по итогам первого квартала. Он ожидает, что валовой долг Petrobras упадет до 60 миллиардов долларов — порогового значения, которое приведет к увеличению дивидендов — в третьем квартале. В настоящее время это около 71 миллиарда долларов.

Одним из маловероятных сторонников Луны является Марсело Гаспарино, юрист, который в апреле был избран в совет директоров Petrobras миноритарными акционерами. Он ушел в тот же день, чтобы потребовать дополнительных членов из-за пределов правительства, и является кандидатом на повторное голосование на ближайшие месяцы. У Гаспарино сам факт того, что Luna не сорвал продажи активов, вселил уверенность.

«Луна умелая», — сказал Гаспарино. «Позволить чему-то случиться — это уже очень хорошо».

Луне тоже повезло. До того, как он вступил в должность, произошел значительный рост внутренних цен на топливо. С тех пор укрепление местной валюты привело к удешевлению импорта и уменьшению давления с целью повышения цен на насос. Тем не менее, международные нефтяные рынки продолжали расти, и реал упал за последние несколько недель, что снова оказало давление на внутренние цены, чтобы они соответствовали глобальной реальности.

Водители грузовиков призвали к забастовке 25 июля. Luna вела переговоры с теми же профсоюзами, что и министр обороны в 2018 году, когда остановка работы из-за повышения цен на топливо парализовала страну, закончившуюся только тогда, когда Petrobras согласилась временно отложить повышение. В конечном итоге правительство возместило Petrobras субсидии, но это был предупредительный сигнал для инвесторов.

«Рынку любопытно узнать, как отреагирует руководство — если оно будет придерживаться независимой политики ценообразования на топливо даже при более сложном сценарии», — сказал Ренан Виейра, партнер-основатель Tarua Capital в Рио-де-Жанейро. «Мы ждем этого большого испытания».

— С помощью Патрисии Лары.

© 2021 Bloomberg LP

Добавить комментарий

Будет полезно знать

Danelec Marine и Veracity by DNV GL объединяют сильные стороны для продвижения цифровых технологий в морской отраслиDanelec Marine и Veracity by DNV GL объединяют сильные стороны для продвижения цифровых технологий в морской отрасли

Danelec Marine и Veracity by DNV GL подписали пилотное соглашение о новых примерах использования на море; сочетание сильных сторон встроенных возможностей сбора данных DanelecConnect ™ и экосистемы и архитектуры платформы

TechnipFMC делает выгодную сделку TullowTechnipFMC делает выгодную сделку Tullow

TechnipFMC (NYSE, PARIS: FTI) объявила о заключении значительного комплексного контракта на проектирование, закупку, строительство и монтаж (iEPCI) для проекта Jubilee South East, который расположен на шельфе Ганы. Сделка, которая станет

Бэбкок продает нефтяной авиационный сегментБэбкок продает нефтяной авиационный сегмент

Babcock International Group plc, аэрокосмическая и оборонная компания, объявила о заключении условного соглашения о продаже своего нефтегазового авиационного бизнеса компании CHC Group, LLC. Нефтегазовый сегмент компании, который является частью авиационного